Выручка растёт, а прибыль — нет

Выручка растёт, а прибыль — нет Многие считают, что из-за очередных раундов ценовых войн автоконцерны просто продают машины в убыток. Так ли это на самом деле? Смотрим на данные: В первом квартале 2026 года по валовой марже лидирует Seres — 26,2%; у Xpeng — 20,6%; у BYD — 18,8%; у Chery — 16%. Видно, что у топовых игроков валовая маржа сейчас действительно на высоком уровне. Это говорит о том, что производственная база и цепочки поставок китайских автоконцернов действительно сильны. За счёт эффекта масштаба и жёсткого контроля издержек им удаётся удерживать валовую маржу даже в ценовой войне. Если смотреть только на валовую маржу, можно подумать, что дела у китайских автопроизводителей идут неплохо. Но означает ли стабильная валовая маржа, что компании реально зарабатывают? Не всё так просто. Из 17 публичных автоконцернов прибыльны только 8. Если заменить Xiaomi Group на отдельно взятое подразделение Xiaomi Auto, операционный убыток последнего в первом квартале составит около 3,1 млрд юаней, и тогда прибыльных компаний останется всего 7. Чистая маржа выше всего у Chery — 6,6%. Ключевая причина такого сочетания «низкая валовая маржа — высокая чистая маржа» в том, что основные продажи Chery приходятся на зарубежные рынки, которые дают более высокую доходность, а компания также довела контроль издержек до предела. У «старых» автоконцернов — BYD, Seres, SAIC, Great Wall Motor — чистая маржа держится примерно на уровне 3%. Три производителя новых сил — NIO, Xpeng, Li Auto — пока не вышли в плюс. Хуже всего дела у BAIC BluePark (Beiqi Blue Valley) и Haima Motor: можно сказать, что каждая проданная машина приносит им убыток. Так куда же делись деньги, если валовая маржа стабильна, а чистая прибыль рушится? Ответ: всё «съели» три статьи расходов — коммерческие, управленческие и расходы на НИОКР. Чтобы не проиграть в ценовой войне, автоконцерны отчаянно тратятся на продвижение, расширение дилерской сети и рекламу. Одновременно, чтобы поддерживать имидж «умных» брендов, стремительно растут и расходы на разработки. Именно это создало типичную для китайской автоиндустрии ситуацию — «рост выручки без роста прибыли».